印尼大亨入股互惠互利

金光集團主席兼總裁黃志源入股啟順造紙業，可能會有新佈局。《資匯》嘗試聯絡啟順造紙業董事經理李斯仁，惟截稿時仍未獲得回應。 雖然如此，分析員不排除黃志源通過金光集團與啟順造紙業建立合作關係，互惠互利。 金光集團是一家業務多元的大財 團，旗下有7項業務，即紙漿與紙張製 造業、農業與糧食、能源與基礎建設、金融服務、房產、通訊與科技和醫療保健。 這家財團通過亞洲紙漿造紙公司 （APP）經營紙品業務，為全球市場供 應紙張、紙巾和包裝紙等。 亞洲紙漿造紙公司旗下還有2家子公司在印尼交易所上市，即PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia和PT Indah Kiat Pulp & Paper。兩者去年營收合計為51億美元（235億令吉）。 擴大版圖劍指馬越 根據亞洲紙漿造紙公司的官方網站，該公司紙品年產量超過2000萬噸。產品出口至全球逾150個國家。 過去多年，該公司通過收購紙漿和造紙廠，不斷擴大產能和業務規模，並提高全球市佔率。 市場現在關注黃志源是否還有后續動作，比如進入啟順造紙業董事局、增持啟順造紙業股票或向公司注資。 一些市場人士不排除，李斯仁與黃志源可能聯手私有化啟順造紙業。李 斯仁與黃志源的持股率分別是29.2%和22.4%，合計51.%。 分析員相信，黃志源投資啟順造紙業，主要是為了將造紙業務版圖進一步擴大至大馬和越南。 啟順造紙業在我國及越南皆有造紙廠，紙巾產品包括面巾、廁紙、廚房紙巾、餐紙巾和餐巾。個人護理產品則有女性衛生用品、棉製品、嬰兒尿片、濕紙巾和成人尿片。 該公司還有不少知名品牌，比如 Premier、Cutie和RoyalGold等。 啟順造紙業擁有5家造紙廠，其中 兩家位于霹靂巴裡文打，兩家在檳城高淵，以及一家在越南平陽省。 隨著大馬和越南造紙廠皆添購新機 器，其總產能提高至16萬噸。 此外，該公司在我國、新加坡、泰 國和越南合計擁有17個銷售中心暨配送 中心。 而且啟順造紙業響應環保，積極開拓環保紙巾市場，這與亞洲紙漿造紙公司重視環境、社會責任、企業治理 （ESG）基本上一致。 無論如何，原料尤其是紙漿價格上漲、外匯劇烈波動及海運費升高，是影響啟順造紙業業績的主要挑戰。 把公司首9個月淨虧損攤平估算，全年淨虧損料為1297萬令吉，2022財政年淨賺2824萬令吉。該公司預計在6月尾公佈2023財政年末季暨全年業績。 黃志源崛起成為啟順造紙業新股東之后，可能可以緩解採購紙漿方面的壓力。因為亞洲紙漿造紙公司擁有完善供應鏈，未來可以穩定向啟順造紙業供應紙漿，或以較低價格供貨。 市場如何看待黃志源入股啟順造紙業？ 啟順造紙業5月15日公佈黃志源成為大股東之前，股價已偷步走高，從5月12日的45仙上揚至17日的51仙，漲6仙或13.33%。 然而，市場振奮情緒已消退，啟順造紙業股價基本上已打回原形，目前在 42仙左右徘徊。 成本壓力減輕 亞洲紙漿造紙公司與啟順造紙業之間的互補效應，可能需要較長時間才會顯現。 即便如此，艾芬黃氏資本分析員認為，啟順造紙業將迎來好景。 隨著中國重新開放經濟令全球供應鏈問題緩解，加上船運費下降，這將減輕公司的成本壓力。 分析員預測，該公司2022至2025財政年將錄得7%複合成長率（CAGR），淨利賺幅將逐步改善，因此將其投資評級從「賣出」上修至「買 進」；目標價從46仙上調至55仙。